Monday, October 22, 2018

Maior produtora privada de energia do Brasil e uma das maiores pagadoras de dividendos: Fundamentos da Engie Brasil Energia SA (EGIE3) de 2006 - 2018

A empresa - histórico

A Engie SA é uma empresa controlada pelo grupo franco-belga Engie  Group, com atuação global o grupo se destaca na produção de energia com baixa emissão de carbono. Com uma atuação no mercado bem diversificada a empresa apresenta atuação em vários setores, é fundamentalmente uma produtora de energia, mas tem começado a atuar na distribuição também.

A empresa é considerada por mim uma empresa de dividendos, apesar de possuir ciclos de expansão e de dividendos. Vamos aos números históricos (desde 2006).

Crescimento da empresa – patrimônio líquido

Em 3T2006 R$ 0,9 Bi.
Em 3T2017 R$ 6,5 Bi (aumento de 7x em comparação a 3T2006).
Em 2T2018 R$ 7,2 Bi (aumento de 10% em comparação a 3T2017).

Pode-se observar no gráfico que a empresa tem apresentado crescimento patrimonial nos últimos 12 anos, sendo possível observar uma certa estabilização entre os anos de 2011 e 2014. 


Lucratividade da empresa - Receita, Lucro, Margem líquida e ROE

A receita líquida da empresa possui característica não-ciclica. É possível observar que a receita tem aumentado desde 2006.

Em 3T2006 R$ 0,8 Bi.
Em 3T2017 R$ 1,6 Bi (aumento de 3x em comparação a 3T2006).
Em 2T2018 R$ 2,1 Bi (aumento de 31% em comparação a 3T2017).

Empresa que apresenta aumento de receita é empresa que está expandindo seu mercado e isso é bom para o acionista.




Porém não adianta a receita aumentar se a empresa não consegue elevar seu lucro líquido. O lucro líquido da empresa vem aumentado consistentemente desde 2006. 

Em 3T2006 R$ 300 Mi.
Em 3T2017 R$ 357 Mi (aumento de 19% em comparação a 3T2006).
Em 2T2018 R$ 588 Mi (aumento de 64% em comparação a 3T2017).

O lucro líquido é aquilo que sobra para o acionista, a empresa reinveste ou distribui na forma de dividendos ou juros sobre o capital próprio. Então, obviamente, quanto maior for o lucro melhor. Se o lucro líquido for crescente é melhor ainda, pois a cotação das ações tende a acompanhar esse crescimento.



Houve, provavelmente um evento não recorrente no 2° trimestre de 2014 que foi revertido no 3° trimetre, como pode ser observado na figura acima. Esse é mais um fato que nos direciona a olhar o resultado anual, como na figura abaixo:



Em 2008 R$ 1,1 Bi.
Em 2017 R$ 2,0 Bi (aumento de 2x em comparação a 2008).
E estimado em 2018 R$ 2,1 Bi.

Dois indicadores muito importantes na análise dos fundamentos das empresas são a Margem líquida e o ROE. A Margem líquida ou simplesmente Margem se refere à quanto da receita a empresa consegue converter em lucro e o ROE se refere a proporção entre o lucro líquido e patrimônio. A margem e o ROE são muito dependentes do setor de atuação das empresas, mas de forma geral uma Margem próxima de 20% e um ROE acima da SELIC são considerados bons.

Na Figura abaixo é possível ver que a empresa apresenta uma Margem e um ROE aproximadamente constante desde 2008. Essa linearidade tende a manter as margens mesmo com o crescimento do patrimônio e da receita, o que é muito bom. A Margem tende a ser cerca de 28% e o ROE cerca de 32%.



Com esses números podemos dizer que a empresa possui uma boa margem em cima de seu patrimônio líquido e sua receita. 

Na figura abaixo podemos ver o resultado operacional da empresa, antes de juros e tributos. Com esse gráfico é possível ver que a empresa apresenta resultado operacional crecente e não depende de juros ou isenção fiscal para ter lucro ou crescer.



A receita financeira tende a ser sempre negativa, pois a empresa precisa estar sempre emprestando recursos para aquisições. Isso é típico de empresas do setor de energia e é bom para a empresa, desde que a dívida esteja sempre em patamares saudáveis.



Solidez financeira - Caixa e dívida

A empresa teve um aumento muito grande da dívida nos últimos trimestres, em decorrência de aquisições. Mesmo assim, a dívida está em 1x o patrimônio líquido, 1x a receita líquida e 2x o EBIT. Vamos acompanhar sua evolução nos próximos semestres, tudo indica que a empresa passa por um ciclo de expansão, pois aumentou as dívidas, mas tem aumentado a receita e o lucro acima da média.




Crescimento da empresa – RL, LL e PL desde 2006

A empresa tem apresentado um crescimento muito bom desde 2006. Assim como mostra o gráfico abaixo, a empresa conseguiu multiplicar por 2x seu lucro líquido com aumento de cerca de 2,7x vezes na receita e 7,5x no patrimônio líquido. 




Governança da empresa

A governança da empresa é aparentemente muito boa, com capital um pouco concentrado nas mãos dos controladores (veja percentual no quadro abaixo). Além disso, ela faz parte do seguimento novo mercado. O Novo mercado corresponde à um segmento do mercado de capitais brasileiros com maior exigência em termos de governaça corporativa. 

O número de acionistas é pouco mais de 11 mil.


Posição Acionária*
Nome
%ON
%PN
%Total
Banco Clássico S.A.
10,00
0,00
10,00
Engie Brasil Participações Ltda.
68,71
0,00
68,71
Outros
21,29
0,00
21,29
Ações Tesouraria
0,00
0,00
0,00
Total
100,00
0,00
100,00
Informação recebida em 13/08/2018.
(*)Posição dos acionistas com mais de 5% das ações de cada espécie.
Ações em Circulação no Mercado
11/04/2018
Tipos de Investidores / Ações
Quantidade
Percentual
Pessoas Físicas
11.304
-
Pessoas Jurídicas
7.855
-
Investidores Institucionais
915
-
Quantidade de Ações Ordinárias
203.854.231
31,23
Total de Ações
203.854.231
31,23

PS.: Os fundamentos que apresento acima foram os que me levaram a colocar a ação da empresa na minha carteira. Isso não é recomendação de nada, o futuro é incerto e eu não sou analista (muito longe disso). Esse texto é apenas um registro para que eu possa consultar futuramente e ver aonde eu acertei ou errei na análise. A idéia é fazer esse acompanhamento anualmente, após a divulgação do resultado anual, para ver se continuo na empresa ou não.

Fontes de informação:

Página principal: https://www.engie.com.br/
Fonte dos dados fundamentalistas: http://fundamentus.com.br/ e www.bmfbovespa.com.br/

2 comments:

  1. A Engie é sem dúvidas uma excelente companhia, um ótimo investimento. Não a toa ela é hoje a minha maior posição em renda variável.

    Abraço!

    ReplyDelete
    Replies
    1. Sr. Ministro, é uma empresa bastante estável, que distribui muito dividendos e que mesmo assim cresce. Tem aumentado a dívida para expansão dos negócios. Essa empresa promete ser uma das melhores da minha carteira também. Em termos de estabilidade e valorização ao longo do tempo, veremos.

      Abraço

      Delete