Boa tarde superavitários colegas, após minha última postagem fiquei sabendo da perda de nosso amigo VDC. Ainda estou anestesiado pela grande perda. O VDC com certeza deixou seu legado para a blogosfera. Estes momentos são verdadeiros tapas de realidade nas nossas caras. A vida sempre acaba e merda acontece. Mas em sua honra vamos continuar na nossa caminhada, fazendo o que gostamos, pois quem sabe que dia será o nosso fim?
No post de hoje vou continuar a atualizar a análise das empresas que possuo em carteira, hoje é a vez da LREN3. Em dezembro de 2017 fiz uma análise aqui sobre seu passado no post: LREN3 – Lojas Renner SA – Fundamentos. Agora vou atualizar com os resultados dos últimos 3 trimestres, aproveitando que estou de férias nessa semana.
A empresa - histórico
A Lojas Renner SA é uma empresa do setor de varejo, líder no mercado varejista nacional, atuando principalmente no setor de vestuário. Além de vestuário, possui uma diversificada linha de produtos de marcas próprias ou de marcas importadas que representa. Tem expandido seus negócios para o Uruguai. A empresa ainda possui a Camicado, loja do segmento de casa e decoração adquirida em 2011 e a Youcom, loja voltada para o público jovem, lançada em 2013. Ainda possui algum retorno com uma ótima instituição financeira que apoia as atividades das suas lojas, a Realize CFI.
A empresa é considerada por mim uma empresa de crescimento, que tende a apresentar uma certa alavancagem e um crescimento acima de dois dígitos. Vamos aos números históricos (desde 2007).
Crescimento da empresa – patrimônio líquido
Em 3T2007 R$ 0,5 Bi.
Em 3T2017 R$ 2,9 Bi (aumento de 6x em comparação a 3T2007).
Em 2T2018 R$ 3,4 Bi (aumento de 17% em comparação a 3T2017).
Pode-se observar no gráfico que a empresa tem apresentado crescimento patrimonial trimestre a trimestre nos últimos 10 anos, sendo possível observar um leve aumento da inclinação na curva para cima conforme os anos vão passando, efeito exponencial (juros sobre juros). Esse efeito pode ter relação com as aquisições da empresa em 2011 e lançamento da Youcom em 2013. Empresa com PL aumentando trimestre a trimestre é ótimo para o acionista.
Lucratividade da empresa - Receita, Lucro, Margem líquida e ROE
Em 3T2017 R$ 2,9 Bi (aumento de 6x em comparação a 3T2007).
Em 2T2018 R$ 3,4 Bi (aumento de 17% em comparação a 3T2017).
Pode-se observar no gráfico que a empresa tem apresentado crescimento patrimonial trimestre a trimestre nos últimos 10 anos, sendo possível observar um leve aumento da inclinação na curva para cima conforme os anos vão passando, efeito exponencial (juros sobre juros). Esse efeito pode ter relação com as aquisições da empresa em 2011 e lançamento da Youcom em 2013. Empresa com PL aumentando trimestre a trimestre é ótimo para o acionista.
Lucratividade da empresa - Receita, Lucro, Margem líquida e ROE
A receita líquida da empresa possui característica ciclica, tende a apresentar o maior resultado no 4° trimestre, devivo a vendas de final de ano. Porém é possível observar em uma base trimestral que a receita tem aumentado desde 2007.
Em 3T2007 R$ 0,4 Bi.
Em 3T2017 R$ 1,7 Bi (aumento de 4x em comparação a 3T2007).
Em 2T2018 R$ 2,0 Bi.
Empresa que apresenta aumento de receita é empresa que está expandido seu mercado e isso é importante para empresas em crescimento e bom para o acionista.
Em 3T2007 R$ 0,4 Bi.
Em 3T2017 R$ 1,7 Bi (aumento de 4x em comparação a 3T2007).
Em 2T2018 R$ 2,0 Bi.
Empresa que apresenta aumento de receita é empresa que está expandido seu mercado e isso é importante para empresas em crescimento e bom para o acionista.
Porém não adianta a receita aumentar se a empresa não consegue elevar seu lucro líquido. O lucro líquido da empresa vem aumentado consistentemente desde 2007.
Em 3T2007 R$ 35 Mi.
Em 3T2017 R$ 140 Mi (aumento de 4x em comparação a 3T2007).
Em 2T2018 R$ 274 Mi.
O lucro líquido é aquilo que sobra para o acionista, a empresa reinveste ou distribui na forma de dividendos ou juros sobre o capital próprio. Então, obviamente, quanto maior for o lucro melhor. Se o lucro líquido for crescente é melhor ainda, pois a cotação das ações tende a acompanhar esse crescimento.
Em 3T2007 R$ 35 Mi.
Em 3T2017 R$ 140 Mi (aumento de 4x em comparação a 3T2007).
Em 2T2018 R$ 274 Mi.
O lucro líquido é aquilo que sobra para o acionista, a empresa reinveste ou distribui na forma de dividendos ou juros sobre o capital próprio. Então, obviamente, quanto maior for o lucro melhor. Se o lucro líquido for crescente é melhor ainda, pois a cotação das ações tende a acompanhar esse crescimento.
Para empresas que possuem lucros diferentes nos trimestres é interessante acompanhar a evolução anual, principalmente dos lucros.
Em 2007 R$ 155,8 Mi.
Em 2017 R$ 732,6 Mi (aumento de 4x em comparação a 3T2007).
E estimado em 2018 R$ 858,2 Mi (considerando que a empresa não vai apresentar crescimento do lucro nos dois últimos trimestres do ano).
Dois indicadores muito importantes na análise dos fundamentos das empresas são a Margem líquida e o ROE. A Margem líquida ou simplesmente Margem se refere à quanto da receita a empresa consegue converter em lucro e o ROE se refere a proporção entre o lucro líquido e patrimônio. A margem e o ROE são muito dependentes do setor de atuação das empresas, mas de forma geral uma Margem próxima de 20% e um ROE acima da SELIC são considerados bons.
Na Figura abaixo é possível ver que a empresa apresenta uma Margem e um ROE aproximadamente constante desde 2007 (veja pelo ajuste linear). Essa linearidade tende a manter as margens mesmo com o crescimento do patrimônio e da receita, o que é muito bom. A Margem tende a ser cerca de 9% (média anual) e o ROE cerca de 27%.
Com esses números podemos dizer que a empresa possui uma boa margem em cima de seu patrimônio líquido, mas uma margem baixa com relação à sua receita. Indicando que a empresa é muito dependente de receita e sua receita sempre precisa crescer muito para o Lucro acompanhar. Isto parece ser comum em empresas do varejo.
Em 2007 R$ 155,8 Mi.
Em 2017 R$ 732,6 Mi (aumento de 4x em comparação a 3T2007).
E estimado em 2018 R$ 858,2 Mi (considerando que a empresa não vai apresentar crescimento do lucro nos dois últimos trimestres do ano).
Dois indicadores muito importantes na análise dos fundamentos das empresas são a Margem líquida e o ROE. A Margem líquida ou simplesmente Margem se refere à quanto da receita a empresa consegue converter em lucro e o ROE se refere a proporção entre o lucro líquido e patrimônio. A margem e o ROE são muito dependentes do setor de atuação das empresas, mas de forma geral uma Margem próxima de 20% e um ROE acima da SELIC são considerados bons.
Na Figura abaixo é possível ver que a empresa apresenta uma Margem e um ROE aproximadamente constante desde 2007 (veja pelo ajuste linear). Essa linearidade tende a manter as margens mesmo com o crescimento do patrimônio e da receita, o que é muito bom. A Margem tende a ser cerca de 9% (média anual) e o ROE cerca de 27%.
Com esses números podemos dizer que a empresa possui uma boa margem em cima de seu patrimônio líquido, mas uma margem baixa com relação à sua receita. Indicando que a empresa é muito dependente de receita e sua receita sempre precisa crescer muito para o Lucro acompanhar. Isto parece ser comum em empresas do varejo.
Solidez financeira - Caixa e dívida
A empresa segue com dívida controlada. Tem a mesma dívida líquida desde a última análise cerca de R$ 910 Mi, além disso a dívida bruta é cerca de 55% do patrimônio líquido e 24% da receita líquida anual. Para uma empresa que vem crescendo desta maneira a dívida é pequena, já que crescimento requer investimentos.
Crescimento da empresa – RL, LL e PL desde 2007
A empresa pode ser considerada uma empresa de crescimento, distribui poucos dividendos mas tem apresentado um crescimento muito bom desde 2007. Assim como mostra o gráfico abaixo, a empresa conseguiu multiplicar por pouco mais de 11 seu lucro líquido com aumento de cerca de 6 vezes na receita e no patrimônio líquidos.
A governança da empresa é aparentemente muito boa, com capital bastante pulverizado entre investidores no mercado (veja percentual no quadro abaixo). Além disso, ela faz parte do seguimento novo mercado. O Novo mercado corresponde à um segmento do mercado de capitais brasileiros com maior exigência em termos de governaça corporativa. A relação com investidores avisa-nos por email até quando abrem novas lojas, muito bom.
Impressionou o aumento do número de acionistas, que passou de 5 mil da última análise que fiz para pouco mais de 11 mil agora (8 meses depois). Além disso, aumentou em cerca de 5 milhões o número de ações, para pouco mais de 707 milhões.
Impressionou o aumento do número de acionistas, que passou de 5 mil da última análise que fiz para pouco mais de 11 mil agora (8 meses depois). Além disso, aumentou em cerca de 5 milhões o número de ações, para pouco mais de 707 milhões.
Posição Acionária*
Nome
%ON
%PN
%Total
Trowe Price Associates. Inc
10,11
0,00
9,99
Standard Life Aberdeen Plc
13,82
0,00
13,88
Jpmorgan Asset Management Holdings Inc.
6,88
0,00
6,91
Outros
68,90
0,00
69,01
Ações Tesouraria
0,29
0,00
0,21
Total
100,00
0,00
100,00
Ações em Circulação no Mercado
19/04/2017
Tipos de Investidores / Ações
Quantidade
Percentual
Pessoas Físicas
11.384
-
Pessoas Jurídicas
953
-
Investidores Institucionais
950
-
Quantidade de Ações Ordinárias
707.511.312
98,69
Total de Ações
707.511.312
98,69
Posição Acionária*
Nome
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%ON
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%PN
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%Total
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Trowe Price Associates. Inc
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10,11
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0,00
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9,99
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Standard Life Aberdeen Plc
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13,82
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0,00
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13,88
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Jpmorgan Asset Management Holdings Inc.
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6,88
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0,00
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6,91
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Outros
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68,90
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0,00
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Ações Tesouraria
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Total
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100,00
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0,00
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Tipos de Investidores / Ações
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Quantidade
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Pessoas Físicas
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11.384
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Pessoas Jurídicas
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953
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Investidores Institucionais
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Quantidade de Ações Ordinárias
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707.511.312
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98,69
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Total de Ações
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707.511.312
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98,69
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PS.: Os fundamentos que apresento acima foram os que me levaram a colocar a ação da empresa na minha carteira. Isso não é recomendação de nada, o futuro é incerto e eu não sou analista (muito longe disso). Esse texto é apenas um registro para que eu possa consultar futuramente e ver aonde eu acertei ou errei na análise. A idéia é fazer esse acompanhamento anualmente, após a divulgação do resultado anual, para ver se continuo na empresa ou não.
Fontes de informação:
RI da empresa :
Fonte dos dados fundamentalistas: http://fundamentus.com.br/ e www.bmfbovespa.com.br/
A empresa tem dados sólidos, mas vejo com muita desconfiança o setor varejista, na história recente deste país há muitas falências no segmento, então por enquanto no coloco meu dinheiro lá, prefiro outros segmentos.
ReplyDeleteGuilherme, a empresa tem investido em novos segmentos dentro do varejo o que tem diversificado sua atividade e proporcionado aumento de escala e dos lucros. Com a Camicado e a Youcom ela está vendendo serviços diferenciados. O varejo está encarando, em nível mundial, a forte concorrência do comércio eletrônico. Mas a Renner é uma das que acho que está preparada para enfrentar os desafios a frente e deve até ganhar mercado, pois é adaptada àos desafios brasileiros. Deixemos que o futuro nos mostre para onde vai, por enquanto sou sócio, pois desconheço o futuro. Mas isso não é recomendação de nada.
DeleteAbraço
Excelentes considerações. Gosto bastante da LREN, embora também não goste do segmento, conforme apontado pelo Guilherme.
ReplyDeleteComo minha única segurança é a diversificação, tenha ela na carteira também.
Valeu IP, a diversificação salva. Especilamente para nós pequenos investidores que só sabemos a real situação após a divulgação na grande mídia.
DeleteAbraço