LREN3 – Lojas Renner SA – Fundamentos

A empresa - histórico

A Lojas Renner SA é uma empresa do setor de varejo, líder no mercado varejista nacional, atuando principalmente no setor de vestuário. Além de vestuário, possui uma diversificada linha de produtos de marcas próprias ou de marcas importadas que representa. Tem uma rede de mais de 490 lojas, sendo que atualmente abriu uma no Uruguai, em Motividéu. Constituída em 1965 e com capital aberto desde 1967 é considerada a primeira corporação brasileira. A empresa ainda possui a Camicado, loja do segmento de casa e decoração adquirida em 2011 e a Youcom, loja voltada para o público jovem, lançada em 2013. Ainda possui algum retorno com um ótima instituição financeira que apoia as atividades das suas lojas, a Realize CFI. 


A empresa é considerada por mim uma empresa de crescimento, que tende a apresentar uma certa alavancagem e um crescimento acima de dois dígitos. Vamos aos números históricos (desde 2007 somente).

Crescimento da empresa – patrimônio líquido

O patrimônio líquido (PL) da empresa saiu pouco mais de R$ 0,5 bi em 2007 (1° tri) para quase R$ 3 bi em 2017 (3° tri), pode-se observar no gráfico que a empresa tem apresentado crescimento patrimonial trimestre a trimestre nos últimos 10 anos, sendo possível observar um leve aumento da inclinação na curva para cima conforme os anos vão passando, efeito exponencia (juros sobre juros). Esse efeito pode ter relação com as aquisições da empresa em 2011 e lançamento da Youcom em 2013. Empresa com PL aumentando trimestre a trimestre é ótimo para o acionista.

Patrimônio líquido pertence ao acionista e é importante que ele aumente para que o acionista tenha mais patrimônio ao longo do tempo.

Lucratividade da empresa - Receita, Lucro, Margem líquida e ROE

A receita líquida da empresa possui característica ciclica, tende a apresentar o maior resultado no 4° trimestre, devivo a vendas de final de ano. Porém é possível observar em uma base trimestral que a receita tem aumentado desde 2007, saindo de menos de R$ 0,4 Bi (3° tri) para mais de R$ 1,7 Bi (3° tri). Empresa que apresenta aumento de receita é empresa que está expandido seu mercado e isso é importante para empresas em crescimento e bom para o acionista.

Porém não adianta a receita aumentar se a empresa não consegue elevar seu lucro líquido. O lucro líquido da empresa vem aumentado consistentemente desde 2007. O lucro líquido trimestral saiu de 35 Mi em 2007 (3° tri) para cerca de R$ 140 Mi em 2017 (3° tri). O lucro líquido é aquilo que sobra para o acionista, a empresa reinveste ou distribui na forma de dividendos ou juros sobre o capital próprio. Então obviamente, quanto maior for o lucro melhor. Se o lucro líquido for crescente é melhor ainda, pois a cotação das ações tende a acompanhar esse crescimento.

Para empresas que possuem lucros diferentes nos trimestres é interessante acompanhar a evolução anual, principalmente dos lucros. Veja que a empresa evoluiu de um lucro anual em 2007 de R$ 155,8 Mi para um lucro esperado em 2017 de mais de R$ 700 Mi (considerando uma estimativa de 300 Mi no último trimestre, igual ao anterior), veja na figura abaixo:

Dois indicadores muito importantes na análise dos fundamentos das empresas são a Margem líquida e o ROE. A Margem líquida ou simplesmente Margem se refere à quanto da receita a empresa consegue converter em lucro e o ROE se refere a proporção entre o lucro líquido e patrimônio. A margem e o ROE são muito dependentes do setor de atuação das empresas, mas de forma geral uma Margem próxima de 20% e um ROE acima da SELIC são considerados bons.

Na Figura abaixo é possível ver que a empresa apresenta uma Margem e um ROE aproximadamente constante desde 2007 (veja pelo ajuste linear). Essa linearidade tende a manter as margens mesmo com o crescimento do patrimônio e da receita, o que é muito bom. A Margem tende a ser cerca de 9% (média anual) e o ROE cerca de 27%.

Com esses números podemos dizer que a empresa possui uma boa margem em cima de seu patrimônio líquido, mas uma margem baixa com relação à sua receita. Indicando que a empresa é muito dependente de receita e sua receita sempre precisa crescer muito para o Lucro acompanhar.

Solidez financeira - Caixa e dívida

A empresa tem uma condição de dívida aparentemente controlada. Atualmente a dívida é maior do que o caixa em cerca de R$ 910 Mi (Dívida líquida), além disso a dívida bruta é cerca de 58% do patrimônio líquido e 24% da receita líquida anual, considerando-se um valor abaixo de 50% como sendo adequado. A condição de caixa da empresa pode ser justificada pela aquisição/expansão recente e a dívida líquida vem caindo desde 2015 (3° tri), como é possuível ver nas figuras abaixo:

Crescimento da empresa – RL, LL e PL desde 2007

A empresa pode ser considerada uma empresa de crescimento, distribui poucos dividendos mas tem apresentado um crescimento muito bom desde 2007. Assim como mostra o gráfico abaixo, a empresa conseguiu multiplicar por pouco mais de 9 seu lucro líquido com aumento de cerca de 5 vezes na receita e no patrimônio líquidos. 

Governança da empresa

A governança da empresa é aparentemente muito boa, com capital bastante pulverizado entre investidores no mercado (veja percentual no quadro abaixo). Além disso, ela faz parte do seguimento novo mercado. O Novo mercado corresponde à um segmento do mercado de capitais brasileiros com maior exigência em termos de governaça corporativa.

Posição Acionária*

Nome	%ON	%PN	%Total
Trowe Price Associates. Inc	9,99	0,00	9,99
Standard Life Aberdeen Plc	13,88	0,00	13,88
Jpmorgan Asset Management Holdings Inc.	6,91	0,00	6,91
Outros	69,01	0,00	69,01
Ações Tesouraria	0,21	0,00	0,21
Total	100,00	0,00	100,00

Ações em Circulação no Mercado

19/04/2017
Tipos de Investidores / Ações	Quantidade	Percentual
Pessoas Físicas	5.258	-
Pessoas Jurídicas	1.657	-
Investidores Institucionais	822	-
Quantidade de Ações Ordinárias	703.337.444	98,61
Total de Ações	703.337.444	98,61

PS.: Os fundamentos que apresento acima foram os que me levaram a colocar a ação da empresa na minha carteira. Isso não é recomendação de nada, o futuro é incerto e eu não sou analista (muito longe disso). Esse texto é apenas um registro para que eu possa consultar futuramente e ver aonde eu acertei ou errei na análise. A idéia é fazer esse acompanhamento anualmente, após a divulgação do resultado anual, para ver se continuo na empresa ou não.

Fontes de informação:

RI da empresa : www.mzweb.com.br/renner/

Página principal: www.lojasrenner.com.br/

Fonte dos dados fundamentalistas: http://fundamentus.com.br/ e www.bmfbovespa.com.br/